作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，提出“壮大耐心资本”，这是“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及。自此之后，“耐心资本”被广泛提及，而且成为资本市场关注的焦点。今年8月19日，全国社会保障基金理事会党组书记丁学东在《学习时报》发表题为《以新担当新作为开创社保基金事业改革创新发展新局面》的署名文章。文章提到，要持续加大对国内资本市场的投资力度，加大对关系国民经济命脉和国计民生的战略性、基础性领域的长期股权投资力度。文章当中，还提到了一个重要的方向，即通过稳健投资运营争取较好投资收益，继续发挥好投资收益对基金积累的重要作用，不断夯实积极应对人口老龄化的财富基础。
由此，对于耐心资本以及顶层设计下的“大棋”，或许才有了更多的认识，而对于耐心资本的底层逻辑，也或有了初步的认知：
加大基础领域投资、支持产业升级，助力经济发展；
面对全球经济复苏的软弱无力，国际上越来越多的经济学家和研究机构认识到需要对基础设施和全球公共产品展开投资来启动经济增长，以帮助各国走出危机。国际货币基金组织在2014年10月出版的《全球经济展望》第3章中，以“现在是大力发展基础设施的时候了”，向世界各国政府和政策界推荐这一政策思路和主张。在此之下，国内政治局会议也指出，作为资本市场的重要参与者和典型的长期资金、耐心资本，要加大对对关系国民经济命脉和国计民生的战略性、基础性领域的长期股权投资力度；
此外，当前生产力发展中出现了一些新的生产要素，其中的数据、信息等要素的形成与发展，都来自科技创新水平的不断提升。作为发展新质生产力的核心要素，科技创新研发投入大、周期长、风险高，离不开耐心资本等金融资源的长期支持，在此基础上推动创新性产业和未来产业的向前发展。由此，耐心资本可以成为新质生产力发展的金融支撑器和稳定器。
作为资本市场的重要参与者和典型的长期资金、耐心资本，加大对关系国民经济命脉和国计民生的战略性、基础性领域的长期股权投资力度，加大对科技创新、新质生产力等方面的投资规模
助力资本市场稳定健康发展
资本市场深化改革以来，基础制度不断优化，多层次资本市场体系持续完善，投资者权益保护机制逐步健全，市场生态明显改善。但去年至今，内需持续偏弱，经济复苏压力较大，A股景气度偏低，市场持续震荡。为稳定市场预期，更好发挥资本市场资源配置和价格发现功能，增强资本市场内在稳定性至关重要。
耐心资本受市场短期波动的影响较小，更加注重价值投资和长期投资，能为资本市场提供稳定且持续的资金支持。从美国、日本等国外成熟资本市场经验来看，养老金、社保基金等耐心资本是促进市场稳定向好、支持产业升级的重要资金力量，既能满足企业直接融资需求，促进企业盈利改善，又能降低市场波动性，推动股市稳步向上。
尽管美股也会呈现周期性的涨跌行情，但美股进入熊市的时间通常较短，而牛市往往能持续较长的时间。除了科技驱动及上市公司基本面强劲以来，还离不开美股中“耐心资本的力量”——即占主导地位的机构投资者提供的源源不断的增量资金的入市。而美股市场，长期的发展已经形成稳健且均衡的投资者结构，尤其是专业的机构投资者占比最高。2000年开始，美股机构投资者的占比就稳定在了60%以上。养老金和公募基金的长足发展是美股机构化程度高的重要原因。
而国内，根据人力资源社会保障部等部门的数据，截至2023年末，我国长期资金体量巨大，包括约8.24万亿元的基本养老金、2.88万亿元的社保基金、3.15万亿元的企业年金、27.67万亿元的保险资金运用余额等，但这些长期资金配置权益资产的规模偏低。壮大耐心资本的一个重要抓手就是推动二级市场长期资金入市，稳定资本市场运行，让耐心资本“愿意来，留得住”。
做大做强战略储备基金，实积极应对人口老龄化。
我国目前人口老龄化压力较大，正迅速步入中度老龄化社会，60岁及以上的人口比例不断上升，根据第七次全国人口普查的数据，60岁及以上的人口占比达到18.70%，其中65岁及以上的人口占比为13.50%。2023年根据最新的统计局抽样调查数据，60岁以上老年人口占比达到了19.8%，而20-29岁年龄段人口比例仅有11%，大幅低于60岁以上以及50-59岁人口占比。表明我国正在迅速步入老龄化社会，对劳动力市场和养老保障体系带来压力。
人口老龄化压力之下，养老保险收支面临大问题。银河证券根据三大养老保险年末结余和支出情况计算了目前养老保险可支付情况，截止2022年养老保险可支付月数为7个月左右（即如果养老保险收入突然中断后，结余的养老保险可继续支付的月数）。银河证券分别作出了乐观预测、中性预测和低预测：如果按照现行体制，在没有财政补贴的情况下，养老保险最快于2036年出现收支不平的问题，最晚于2040年。
因此，养老金这个缺口问题较为严重，这也是为什么我们要采取所谓的渐进式延迟退休实施的客观原因。当然，除了通过渐进式退休缓解养老金缺口之外，实现存量养老金的保值增值也是重要的一步。因此，通过稳健投资运营争取较好投资收益，继续发挥好投资收益对基金积累的重要作用，不断夯实积极应对人口老龄化的财富基础。这就使得养老金和资本市场的关系更为紧密，因为资本市场将成为解决养老金缺口问题的市场工具。
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