人在家中坐，祸从天上来。
9月29日，矿业巨头嘉能可旗下刚果Kamoto铜矿陷入了特许权使用费争端，表示拖欠了刚果超8亿欧元（8.94亿美元）的特许权使用费。
其实在2022年的时候，我国千亿巨头洛阳钼业也是遭遇了TMF停产危机。
要知道TMF的铜钴矿品位很高，是全球第二大钴矿山，钴产量占了全球产量的14%，同时铜的产量也不小，洛阳钼业还计划靠这个矿带来20万吨的铜产量打入全球前十呢。
好在是拿了钱，在2023年4月签了《和解协议》，解决了TFM项目权益金问题。虽然割肉很痛，但从2023年恢复正常生产销售后，公司第四季度就大赚了58个亿。
而且从时间上来看，洛阳钼业还是很幸运的，至少是在铜价暴涨之前被索要特许权使用费，解除了危机，之后充分享受到了铜价上涨的补偿！
纵观我国所有的矿业公司，都是靠着在全球买矿发展壮大的。
原因也很简单，现在全球已经探明的铜矿资源储量是10亿吨，而我国的铜储量只有4100吨，只占4%。
同时我国又是最大的铜消耗国，世界上一半的铜都被我国消耗了，所以我国的矿业公司，注定是要不断买入国外的铜矿的。
说到这，大家最先想到的公司可能是紫金矿业。
紫金矿业不但金矿买成了全球巨头，就连其他矿山，也顺带成为了巨头，比如锂矿，紫金矿业旗下的锂矿，仅次于天齐锂业和赣锋锂业。而且紫金矿业还提出五年再买一个紫金矿业，可见其扩张的决心。
洛阳钼业也不例外。
洛阳钼业经过早期混改后，就开始买买买，特别是公司在两地上市后，兜里更有钱了，收购更是不手软。
2013年收购了澳大利亚的NPM铜金矿，2016年收购了刚果（金）TFM铜钴矿、巴西的铌磷矿，2017年继续出手收购TFM铜钴矿，2018年参股华越镍钴，2020年又收购刚果（金）KFM铜钴矿。
随着KFM与TFM扩建矿项目陆续投产，2024年公司铜产量达到54.5万吨、钴产量达到6.5万吨，其中铜产能将仅次于紫金矿业位居国内第二，钴产能超过嘉能可居全球首位。
按照公司的计划，未来的铜产量还要达到100万吨，钴产量要达到10万吨，钼产量要达到3万吨，继续向世界巨头前进。
不过仅靠TFM和KFM目前所建的生产线的产能，差得还有点远，看来公司是有扩建或者继续买矿的计划。
除了买矿，公司还收购了全球第三大金属贸易商IXM，实现了向金属贸易业务种类的延伸，逐步确立“矿业+贸易”的发展模式。
这几年，洛阳钼业业务越来越简单，财务数据也越来越漂亮。
2024上半年，TFM和KFM保持快节奏生产乃至超产，频繁创单月产量历史记录，产铜31.38万吨，钴5.4万吨，同比分别增长100.74%和178.22%。
公司的经营业绩也创历史同期最佳水平，实现营业收入1028.18亿元，同比增长18.56%，实现归母净利润54.17亿元，同比大增670.43%。
其中，铜矿收入是洛阳钼业所有矿产里面最大的，贡献了100多亿的利润，以今年这个铜价水平，说赚钱赚到手软也不夸张。
而且公司净利润增速明显快于营收增速，可见公司的盈利能力在不断提升。
具体来看，2019年公司在引入矿产贸易业务板块后整体毛利率大幅下降，不过，之后公司整体毛利率处于上行区间。2024上半年，公司整体毛利率提高到了18.38%。
接着，我们来看一下铜、钨、钼、钴、铌、磷等各自毛利率的变化情况。
从下图中，我们可以看到，从2023年到2024上半年，钨的毛利率从59.54增长至61.17%，钴的毛利从37.01%上升至42.17%，铜的毛利从45.3%增长至52.26%，只有钼的毛利率从40.24%下降至33.83%。
那么，未来这些有色金属价格走势如何？
谈价格前，我们先看一下洛阳钼业的供给情况。
2023上半年刚果金权益的问题影响了铜、钴产品的销售，但是对生产情况影响相对较小，我们就来看一下2023年和2024上半年各种有色金属的产量情况。
两项数据对应作比，可以发现，2024年上半年铜生产占2023年全年的79.6%，钴占2023全年的97.3%，钼占全年的47%，钨占全年的50.4%，铌占全年的53.4%，磷占全年的49.9%。
可见2024上半年，洛阳钼业铜和钴的产量都有了大幅提升。
先来说铜，铜的产销数据都比较大。
铜的下游主要是线缆、家电、新能源、汽车等，主要的增量还是来自于光伏、风电、新能源汽车等新能源产业的发展。
这两年，风电行业年消耗铜量在100万吨左右，新能源汽车行业消耗约150万吨。若其他传统行业的铜使用量保持不变，全球铜的年消耗量预计不足3000万吨。
然而，当前全球的铜产量尚未达到这一水平，只有不到2800万吨，依旧存在供应缺口。这一供不应求的状况不仅是支撑铜价上涨的一个关键因素，同时也对洛阳钼业的业绩起到了正面推动作用。
但是钴就不一样了，从2022年以来，钴的产能就是过剩的。
2023年全球钴供应22.4万吨，消耗21.2万吨，2024年上半年洛阳钼业已经生产了5.4万吨，全年预计10万吨，市场供给更多了，钴的价格将继续低迷。
当然这也是为什么这两年华友钴业、寒锐钴业净利润同比减少的原因。
钼和钴类似，未来几年都是供大于求的状态，价格也很难出现反转。
最后总结一下，目前全球铜矿供需依旧偏紧，支撑铜价中枢不断提升，加上刚果（金）的TFM和KFM项目已陆续投产放量，洛阳钼业将充分受益。
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